北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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